宁德时代交出了一份让人疑惑的答卷。
年1季度，其营业收入为.78亿元，同比上涨.97%；扣非净利润却同比下滑了41.57%，只有9.77亿元。受此影响，5月5日，公司股价以-10.83%低开，不过随后迅速反弹。
在新能源汽车行业发展如火如荼，众多公司赚得盆满钵满之时，作为世界级动力电池龙头企业的宁德时代，竟然出现了“增收不增利”的状况？为何大跌之下，又引来众多资金入场抢筹？
野马财经研究组注意到，这份财报蕴含的信息远不止表面上如此简单，当下的利润还是未来的成长，不同视角的投资者，看到的是不同的风景。
作者缪凌云来源
野马财经资本研究组本文约字，阅读时长约12分钟
原材料掀涨价风暴
产业链谁在抗压？
年至今，能源类金属的价格涨幅，可以用“疯狂”二字形容。
图源：中泰证券相关研报
根据工信部、中泰证券研报等数据，不到一年半时间，电池级碳酸锂从不足10万元/吨，上涨至最高50万元/吨左右，四月以来有所回落，不过依旧保持在高位；金属钴价格自年底开始触底反弹，从30万元/吨左右，一路攀高至54万元/吨；沪镍期货年初约为12万元/吨，目前已超23万元/吨，且排除“青山事件”影响后，涨势未衰。
受此影响，不仅能源金属企业们赚得盆满钵满，很多材料加工、零部件制造公司也随之调价，“涨声一片”。
野马财经研究组统计，年A股主要锂镍钴原料提供商，对应产品毛利率同比上涨了10至30个百分点，或者本就处在极高位置；电解液环节最高增加了42.6%，有少数公司出现下降；正负极材料企业毛利率也基本小幅上升。
与之形成对比的，是动力电池行业。
上图信息整理自各上市公司财报
可以看到，年动力电池企业毛利率大都呈现下降态势。宁德时代降幅4.56%、国轩高科（.SZ）27.67%、亿纬锂能（.SZ）7.11%，比亚迪（.SZ）未单独披露动力电池数据，汽车及相关产品业务整体下降7.81%。
客观来讲，或主动或被动，这些企业以自身利润为代价，将来自原材料的涨价幅度部分截留消化，一定程度上减少了对下游的影响。
特别是占据着国内市场半壁江山的宁德时代。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，年宁德时代动力电池装车量国内占比为52.1%，如果其选择不断提价，绝大多数下游整车企业都会受到影响且只能接受，进而将更多压力传导至消费者。
究其原因，一方面，在先进技术、稳定工艺的加持下，宁德时代还具有全球领先的产能及以此产生的规模优势，短时间内难以出现水平相近的替代者；另一方面，整车行业年前十大企业市占率合计（CR10）仅为50.37%，市场集中度相对较低，与宁德时代相比，话语权有限。
当然，在为产业链下游消解部分涨价压力的同时，利润层面的让步也可以帮助宁德时代进一步抢占市场。
年，宁德时代实现营业收入.56亿元，同比增长.06%；实现扣非净利润.42亿元，同比增幅.2%。年一季度，公司.78亿元的营收，同比继续上涨.97%，全球市占率亦从去年底的32.6%，进一步提升到35%。
更加重要的是，涨价毕竟不是长远发展之道。价格的暴涨暴跌，会加剧行业的周期性风险，使之可能陷入“供不应求——价格暴涨——盲目扩产——恶性竞争——价格暴跌——行业凋敝”的怪圈。
针对这一问题，工信部等国家部门同样保持着高度